溫多利IPO問(wèn)詢(xún)分析:北交所拷問(wèn)業(yè)績(jì)真實(shí)性
IPO問(wèn)詢(xún)分析,每周四見(jiàn)!
近日,溫多利(873809)回復了北交所第一輪問(wèn)詢(xún)??v觀(guān)首輪問(wèn)詢(xún),雖然北交所問(wèn)詢(xún)了創(chuàng )新性特征和關(guān)聯(lián)交易,但問(wèn)詢(xún)重心還是業(yè)績(jì)問(wèn)題。
特別是,報告期內(2020年至2023年上半年),公司境外收入占比均超過(guò)80%,對此北交所從境外銷(xiāo)售真實(shí)性及可持續性、向關(guān)聯(lián)方優(yōu)萊澳洲銷(xiāo)售真實(shí)性,以及毛利率波動(dòng)及高于可比公司的合理性等多個(gè)維度進(jìn)行發(fā)問(wèn)。
溫多利要想上市,回復好業(yè)績(jì)拷問(wèn)是努力方向。即使過(guò)審核員這關(guān)成功上會(huì ),發(fā)審委委員還是會(huì )重點(diǎn)追問(wèn)業(yè)績(jì)。
招股書(shū)顯示,溫多利從事高端遮陽(yáng)面料的研發(fā)和生產(chǎn),主要產(chǎn)品包括陽(yáng)光面料和涂層面料,加工為成品后廣泛應用于辦公樓、酒店、學(xué)校、機場(chǎng)、車(chē)站等公共建筑和家居等的內外遮陽(yáng)。市場(chǎng)以境外銷(xiāo)售為主。目前,與亨特、美國春天、優(yōu)萊澳洲、Inpro、廣東創(chuàng )明遮陽(yáng)科技有限公司等境內外知名窗飾企業(yè)均建立了穩定的合作關(guān)系。
【境外銷(xiāo)售真實(shí)性及可持續性】
溫多利第一大客戶(hù)是美國春天。資料顯示,美國春天總部位于美國威斯康星州米德?tīng)栴D,是北美領(lǐng)先的定制窗飾產(chǎn)品供應商。
圍繞境外銷(xiāo)售真實(shí)性及可持續性,北交所要求說(shuō)明報告期內公司向美國春天銷(xiāo)售毛利率明顯高于其他客戶(hù)毛利率平均水平的合理性?2020年至2022年,美國春天向溫多利采購規模持續降低、2022年上半年大幅增長(cháng)的原因?
溫多利表示,公司向美國春天銷(xiāo)售產(chǎn)品毛利率明顯高于其他外銷(xiāo)客戶(hù)平均水平,產(chǎn)生差異的主要原因系產(chǎn)品結構不同導致。
對于2022年上半年向美國春天銷(xiāo)售大幅增長(cháng)的原因?溫多利稱(chēng),2021年下半年,Clearlake完成了對美國春天的收購并成為美國春天控股股東,此次收購后,美國春天進(jìn)行了相應的人員調整,受此影響,2021年下半年直至2022年度美國春天向公司的采購數量出現了一定程度的下降。
2023年度,美國春天經(jīng)營(yíng)管理趨于正常,雙方合作的深度和廣度上進(jìn)一步提升,美國春天將更多訂單轉移至公司采購,以上原因導致2023年上半年乃至全年美國春天采購規模大幅度增長(cháng)。
這里一個(gè)細節值得注意,北交所問(wèn)的是2022年上半年大幅增長(cháng)原因,溫多利答的是2023年上半年增長(cháng)。
【向關(guān)聯(lián)方優(yōu)萊澳洲銷(xiāo)售真實(shí)性】
優(yōu)萊澳洲是溫多利第二大股東優(yōu)萊有限的全資子公司,其從公司采購涂層面料和陽(yáng)光面料,向其所在澳洲市場(chǎng)銷(xiāo)售。報告期內,溫多利對優(yōu)萊澳洲銷(xiāo)售占比都在20%左右。
針對向優(yōu)萊澳洲銷(xiāo)售真實(shí)性。北交所要求溫多利說(shuō)明優(yōu)萊澳洲應收賬款每年年末均為第一大應收賬款客戶(hù)的合理性?說(shuō)明2022年末溫多利對優(yōu)萊澳洲應收賬款余額大幅增長(cháng)、2023年上半年末大幅下滑的背景,2022年第四季度是否存在集中在年底確認收入、突擊銷(xiāo)售的情況,相關(guān)交易是否真實(shí)合理?
對于優(yōu)萊澳洲應收賬款高居榜首,溫多利表示,美國春天為公司第一大客戶(hù),報告期內,公司每年向其銷(xiāo)售產(chǎn)品金額均大于優(yōu)萊澳洲,其第四季度采購額也均大于優(yōu)萊澳洲,但2020-2022年度,其年末應收賬款均小于優(yōu)萊澳洲的原因有信用政策不同、美國春天實(shí)際回款天數短于信用期、銷(xiāo)售返利及圣誕假期因素影響等。
對優(yōu)萊澳洲應收賬款余額劇烈波動(dòng),溫多利表示,2022年上半年澳大利亞下游市場(chǎng)有回暖跡象,優(yōu)萊澳洲2022年6-9月向公司下達采購訂單金額較2021年同期明顯增長(cháng),公司于2022年10-12月完成生產(chǎn)備貨并實(shí)現銷(xiāo)售,因此優(yōu)萊澳洲2022年末應收賬款余額增長(cháng)較為明顯。2023年6月末優(yōu)萊澳洲應收賬款余額下降主要原因系其2023年1-6月自公司采購金額下降所致。
另外,公司2022年第四季度向優(yōu)萊澳洲銷(xiāo)售主要集中在10月,2022年12月較往年同期銷(xiāo)售金額及占比明顯較低,因此公司不存在在年底確認收入,突擊銷(xiāo)售的情況。
【毛利率波動(dòng)及高于可比公司的合理性】
招股書(shū)顯示,報告期內可比公司平均毛利率水平分別為39.18%、33.64%、32.86%和34.22%。同期,溫多利毛利率分別為44.33%、38.74%、34.18%和38.89%,略高于行業(yè)平均水平。
關(guān)于產(chǎn)品類(lèi)型,溫多利有陽(yáng)光面料和涂層面料兩大類(lèi)。其中陽(yáng)光面料具體分為聚酯陽(yáng)光面料、玻纖陽(yáng)光面料、TPO陽(yáng)光面料,涂層面料具體分為發(fā)泡涂層面料、直涂涂層面料、清漆涂層面料。
北交所要求說(shuō)明,報告期內不同產(chǎn)品的單位成本構成及毛利率變動(dòng)趨勢不一致的原因及合理性?毛利率高于可比公司的合理性?
對第一個(gè)問(wèn)題,溫多利分年度詳細回復:
2021年度,從單位成本構成分析,公司6個(gè)產(chǎn)品系列中,除清漆涂層面料直接材料成本占比下降,其余5個(gè)系列產(chǎn)品的成本構成及毛利率變動(dòng)趨勢保持一致,清漆涂層面料直接材料成本占比減少系化纖面料銷(xiāo)售占比下降所致。
2022年度,從單位成本構成分析,公司主要產(chǎn)品系列直接人工成本占比上升,清漆涂層面料和發(fā)泡涂層面料直接人工成本占比下降。清漆涂層面料直接人工成本占比下降系當期化纖面料銷(xiāo)售占比增加所致,發(fā)泡涂層面料為阻燃劑價(jià)格快速上升,直接材料占比增加7.41個(gè)百分點(diǎn),間接導致直接人工成本占比下滑。
2022年度,公司6個(gè)產(chǎn)品系列中4個(gè)系列毛利率下降,TPO陽(yáng)光面料和清漆涂層面料毛利率上升。TPO陽(yáng)光面料毛利率上升主要原因是美元匯率上升,產(chǎn)品結構變化,寬幅TPO陽(yáng)光面料銷(xiāo)售增加,導致銷(xiāo)售單價(jià)大幅度上升所致;清漆涂層面料毛利率上升,主要原因為本期化纖面料銷(xiāo)售占比增加所致。
2023年度,原材料價(jià)格開(kāi)始回落,公司各產(chǎn)品的直接材料成本占比均出現下滑趨勢,受此影響,陽(yáng)光面料三個(gè)系列毛利率均開(kāi)始升高,涂層面料主要系列因產(chǎn)能利用率不足等原因,導致其固定成本較大,從而毛利率呈下降趨勢。
對于毛利率高于可比公司的合理性,溫多利表示,因ST先鋒毛利率偏低,拉低了同行業(yè)可比公司平均值,使得公司報告期內毛利率高于同行業(yè)可比公司。
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