IPO新政下，3D視覺(jué)數字化企業(yè)思看科技沖擊上市

2023年2月17日，全面注冊制正式落地，2023年又被稱(chēng)為全面注冊制元年。受全球資本市場(chǎng)發(fā)展趨緩、產(chǎn)業(yè)發(fā)展下行及國內經(jīng)濟復蘇疲軟等因素影響，國內IPO市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列政策調整，歷經(jīng)“827新政”、“315新政”和“412新政”等，短短一年多，“新政”頻出。在這樣的背景之下，我們不得不思考一個(gè)問(wèn)題：“什么樣的公司可以上市？”

筆者認為，在思考這一問(wèn)題之前，應該先考慮清楚三個(gè)問(wèn)題：第一，股市的作用是什么？第二，為何“新政”頻出？第三，當下監管思路如何？

接下來(lái)將對每個(gè)問(wèn)題逐一進(jìn)行分析，具體如下：

一、股市的作用是什么？

對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市融資基本是融資成本較低的途徑。當然，股市也給居民提供一個(gè)投資渠道，可以讓大家分享到上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)的紅利。

假如沒(méi)有股市這個(gè)場(chǎng)所，那么社會(huì )中大量的閑散資金，就沒(méi)辦法得到優(yōu)化配置?？梢?jiàn)股市的存在，可以明顯提高社會(huì )資金使用效率，從而達到資源的優(yōu)化配置。因此金融的本質(zhì)一定是為實(shí)體服務(wù)的，是實(shí)體經(jīng)濟的血液。

這就是股市的作用，這就是金融的作用。

二、為何“新政”頻出？

2023年中央金融工作會(huì )議提到：“深刻把握金融工作的政治性、人民性，以推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化金融供給側結構性改革為主線(xiàn)?！?/p>

之后，政策邏輯都是圍繞著(zhù)“先立再破”和“高質(zhì)量發(fā)展”展開(kāi)的。在金融行業(yè)，破的是“金融自由化”，立的是“金融工作的政治性和人民性”，高質(zhì)量發(fā)展的主線(xiàn)則靠的是“強監管”和“防范風(fēng)險”實(shí)現。

“新政”便是這個(gè)政策邏輯下的產(chǎn)物。

三、當下監管思路如何？——以思看科技為例

自2024年3月31日大批擬IPO企業(yè)因需更新上市申請文件中的財務(wù)數據而相繼陷入審核中止狀態(tài)后，為期3個(gè)月的“中止”期限臨近，獲得監管層認可并重啟審核的項目寥寥無(wú)幾。

6月11日，思看科技（杭州）股份有限公司（下稱(chēng)“思看科技”）科創(chuàng )板IPO的審核于當日起正式恢復。在IPO嚴監管的趨勢下，能順利通過(guò)這一道關(guān)卡的企業(yè)，儼然已是“大浪淘沙”后的幸運兒。

與其說(shuō)“幸運”，我們不妨研究下其行業(yè)和企業(yè)特點(diǎn)，從而分析當下監管思路如何？根據思看科技的公開(kāi)披露文件，筆者主要從以下三點(diǎn)進(jìn)行分析：

（一）讓資金真正流向“有需要”的地方

1、符合國家戰略：思看科技助力國家制造業(yè)“補鏈、強鏈”

當前我國制造業(yè)正處于由制造自動(dòng)化、數字化向智能制造轉型過(guò)程中，先進(jìn)掃描和測量技術(shù)的研究與新一代測量體系的建設要求比以往任何時(shí)候都迫切。

思看科技專(zhuān)注于研發(fā)面向先進(jìn)制造所需的工業(yè)級三維視覺(jué)數字化產(chǎn)品及方案，目前產(chǎn)品廣泛應用于工業(yè)應用領(lǐng)域及萬(wàn)物數字化應用領(lǐng)域。思看科技已逐步成長(cháng)為國內工業(yè)級三維視覺(jué)數字化產(chǎn)品行業(yè)的頭部企業(yè)，持續助力國家制造業(yè)“補鏈、強鏈”，為國家現代化產(chǎn)業(yè)體系建設貢獻力量，相關(guān)產(chǎn)品已成功應用于“中國空間站”在軌實(shí)驗和“C919 大飛機”等重大項目。

2、突破關(guān)鍵技術(shù)：思看科技打破國外壟斷，科技創(chuàng )新能力強

2015年，思看科技推出自主研發(fā)的手持式三維數字化激光掃描儀HSCAN系列，打破了便攜式激光三維數字化掃描設備由國外企業(yè)壟斷的局面。思看科技以系統化技術(shù)創(chuàng )新體系為支撐，構建軟件算法、硬件系統相關(guān)三維視覺(jué)數字化技術(shù)平臺，掌握行業(yè)創(chuàng )新技術(shù)，產(chǎn)品技術(shù)迭代速度已超海外同行。

截至2023年12月31日，思看科技取得的發(fā)明專(zhuān)利為72項，其中應用于主營(yíng)業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化應用的發(fā)明專(zhuān)利為70項，共有研發(fā)人員121名，占當年員工總數的比例為34.97%，可見(jiàn)其具備較強的創(chuàng )新和研發(fā)能力。

3、市場(chǎng)認可度高：思看科技所在行業(yè)增長(cháng)趨勢向好，盈利能力突出

據弗若斯特沙利文研究數據，三維視覺(jué)數字化產(chǎn)品在2022年的全球市場(chǎng)規模為122.9億元。2027年全球三維視覺(jué)數字化產(chǎn)品預計將增長(cháng)至400.1億元，年復合增速為26.6%。根據中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì )出具證明文件，在工業(yè)級領(lǐng)域，2021年公司主營(yíng)產(chǎn)品手持式激光三維掃描儀在國內市場(chǎng)占有率位居第一。

財務(wù)數據方面，思看科技2021年至2023年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6,754.40萬(wàn)元、7,763.50萬(wàn)元和11,425.50萬(wàn)元，突出的盈利能力體現了其產(chǎn)品附加值高，市場(chǎng)認可度高。

（二）讓資金真正流向“有意義”的地方

根據思看科技首輪問(wèn)詢(xún)回復披露，為使募集資金投向進(jìn)一步聚焦科技創(chuàng )新及提升資金使用效率，其對募投項目結構進(jìn)了優(yōu)化調整。通過(guò)優(yōu)化募投項目結構，思看科技將進(jìn)一步聚焦行業(yè)未來(lái)科技發(fā)展方向及研發(fā)創(chuàng )新需要。

募投項目的優(yōu)化及調整，將有利于擴大創(chuàng )新產(chǎn)品產(chǎn)能和研發(fā)技術(shù)水平，進(jìn)一步深入聚焦科技創(chuàng )新并提升資金使用效率，將更有利于促進(jìn)公司技術(shù)創(chuàng )新能力的提升，這對未來(lái)科創(chuàng )板上市企業(yè)而言亦具有重要的參考意義。

（三）讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者

2024年5月15日晚間，證監會(huì )發(fā)布實(shí)施《監管規則適用指引—發(fā)行類(lèi)第10號》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）。如果企業(yè)在上市的前三年內的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤，較上市前一年下滑幅度超過(guò)50%，主要股東需要延長(cháng)所持股份鎖定期限，鎖定期限需為6個(gè)月的整數倍，具體時(shí)間自行決定，承諾人可選擇就上市當年及之后第二年、第三年中的全部或部分年份作出承諾。

針對此情況，思看科技實(shí)際控制人王江峰、陳尚儉及鄭俊均做出承諾，將鎖定期限定為12個(gè)月，并且選擇了上市當年及之后第二年、第三年中的全部年份。盡管《指引》給予擬IPO企業(yè)較大的承諾自由度，但思看科技顯然給予了足夠的“誠意”，體現了其決心和信心。

整體而言，思看科技作為“大浪淘沙”后的實(shí)力者，體現了科創(chuàng )板對新質(zhì)生產(chǎn)力和硬科技企業(yè)的支持，也體現了當下的監管思路，具有典型意義。參考思看科技，筆者總結如下：

第一，讓資金真正流向“有需要”的地方。即流向符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)?？萍紕?chuàng )新是國家發(fā)展的需要，科技創(chuàng )新也是國際戰略博弈的主戰場(chǎng)。

第二，讓資金真正流向“有意義”的地方。即科創(chuàng )板持續引導公司推進(jìn)募投項目建設、投向科技創(chuàng )新領(lǐng)域。規范使用募集資金、持續提升科創(chuàng )成色也是科創(chuàng )板“硬科技”定位的重要體現。

第三，讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者。科創(chuàng )板投資渠道持續擴展，為廣大投資者提供了分享科創(chuàng )板增長(cháng)紅利的良好工具，引導資源向創(chuàng )新領(lǐng)域聚集。管住“關(guān)鍵少數”，就是從源頭抓起、把核心管住，能夠以點(diǎn)帶面，增強上市公司規矩意識，提高規范運作水平，從而讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者。

后記：

諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者?？怂乖凇督?jīng)濟史》一書(shū)中曾寫(xiě)道：“工業(yè)革命不得不等待金融革命?！比绻麤](méi)有一個(gè)有效的金融體系，幫技術(shù)開(kāi)發(fā)者們籌集到充足的資金，工業(yè)革命也就不可能發(fā)生。社會(huì )范圍內實(shí)現資金的調配幫經(jīng)濟主體完成資金的融通，這就是金融的作用，也是金融的本質(zhì)。

讓資金真正流向“有需要”的地方，讓資金真正流向“有意義”的地方，讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者。

回到一開(kāi)始的問(wèn)題，“什么樣的公司可以上市？”筆者認為，以上監管思路似乎給了答案，諸如思看科技這樣的硬科技企業(yè)似乎給了答案。